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Groupe SFPI (ex-Emme) : des doutes sur la santé du bâtiment
 
Vents. En repli de 30% sur les six derniers mois, l'action SFPI a souffert des vents contraires qui ont soufflé sur les small caps en fin 2018. Ce mouvement baissier a également des causes inhérentes au métier principal exercé par SFPI... Le bâtiment assure 70% de l'activité du groupe, soit un volume d'affaires de l'ordre de 360 Millions d'Euros. SFPI fabrique des fenêtres, des volets, des systèmes de contrôle d'accès... Dans l'Hexagone, la construction commence à battre de l'aile avec un repli des mises en chantiers. Des incitations fiscales moins intéressantes, la hausse des matières premières et un moral des ménages qui s'assombrit ne font pas les affaires des promoteurs et des spécialistes de la rénovation.

Chiffres. Le reste des ventes de SFPI est réalisé avec des filtres industriels et des systèmes d'échanges thermiques... Le millésime 2017 s'est conclu sur une appréciation de 2,7% des ventes à données identiques tandis que la marge opérationnelle courante est demeurée quasi-stable à 6,5%. Avec l'amélioration de l'offre par l'innovation et un poids croissant des ventes online, la société visait dans un premier temps un chiffre d'affaires de l'ordre de 535 Millions d'Euros pour l'exercice qui vient de s'achever. Mais SFPI a relevé cet objectif à 550 Millions d'Euros avec l'intégration de plusieurs PME qui sont venues enrichir le périmètre. A ce stade, on ne voit pas encore dans les chiffres de la société le ralentissement observé sur le terrain.

Dom. En rachetant les minoritaires de Dom Security via une Offre Publique d'Echange, SFPI a simplifié sa structure tout en augmentant la taille de son flottant à 26% du capital. Avec un PE de l'ordre de 8 sur la base des attentes 2018, le titre SFPI est loin d'être valorisé de manière généreuse. Mais les gérants se méfient désormais du secteur du bâtiment dans son ensemble... Cette défiance tourne parfois à l'excès comme cela a été observé en décembre dernier où le flux vendeur a fait plonger très bas de nombreux titres présents sur le compartiment C ou sur Euronext Growth. On peut placer un ordre d'achat sur SFPI à 2,20 Euros, un niveau qui correspond à un support technique important. On renforce la position en SFPI sur les 2,20 Euros.
 
Boursier 08/02 (16:46)

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