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Les Nouveaux Constructeurs : solide dynamique
 
Semestre. La société Les Nouveaux Constructeurs semble se défier de la morosité qui affecte en ce moment la secteur de la construction résidentielle neuve dans l'Hexagone. Au titre du premier semestre, l'activité de LNC parvient à s'inscrire en hausse de 21% avec une belle progression en France et un rebond particulièrement marquant en Allemagne. Même si la dynamique est légèrement moins marquée du côté des réservations, le sentiment général est favorable. La société de la famille Mitterand profite du plus grand nombre de programmes en commercialisation et d'un rythme de vente qui demeure soutenu. LNC dispose ainsi d'une bonne visibilité avec un millésime 2019 dans son ensemble qui devrait s'avérer satisfaisant...

Résultat. Les résultats au 30 juin ne seront pas disponibles avant le 20 septembre mais on peut d'ores et déjà prévoir un situation positive. Attention tout de même à l'inflation du prix des terrains et à une certaine pénurie de main d'oeuvre qui est susceptible de conduire à des retards sur certains projets. L'an dernier, la marge opérationnelle courante de LNC avait atteint 18,4% contre 16,9% en 2017. Dans la famille des promoteurs présents en Bourse de Paris, la firme se démarque avec une rentabilité sensiblement plus élevée que la moyenne sectorielle. Certes, la dette nette est relativement élevée à plus de 200 Millions d'Euros mais cela reflète la reprise de Marignan. Il s'agit d'un gros morceau dans la mesure où Marignan a réalisé l'an dernier un chiffre d'affaires de l'ordre de 620 Millions d'Euros, soit environ 75% des facturations de LNC en 2018...

Taille. Cette opération constitue donc un véritable changement de dimension pour LNC. Mais, dans la mesure où la firme de la famille Mitterand n'a pris que 60% des parts de Marignan, cette entreprise sera consolidée par équivalence dans les chiffres consolidés. Avec une capitalisation de 775 Millions d'Euros, LNC vaut moins de 8 fois le résultat net affiché l'an dernier. Ce ratio demeure peu exigeant alors que le PE de Kaufman et Broad est de 10 et celui de Nexity de 12... Même si l'écart est en grande partie liée au faible flottant de LNC, nous continuons de penser que le titre LNC devrait valoir davantage. De plus, la famille Mitterand doit toujours avoir en tête l'idée de sortir la société de la bourse ce qui pourrait conduire à une nouvelle offre sur le capital... Ceux qui n'ont pas suivi notre conseil d'achat d'avril dernier à 40 Euros essaieront d'obtenir des titres LNC autour de 45 Euros...
 
Boursier 01/08 (16:41)

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