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Mersen : les cycliques dans la tourmente
 
Récession. Avec l'aggravation de la crise sanitaire, les valeurs cycliques sont violement attaquées. Elles sont en première ligne face à une récession économique qui s'annonce d'une ampleur inédite sur le second trimestre... En achetant une société cyclique aujourd'hui, on profite d'une période où les soldes sont énormes. Mais, pour revendre dans de bonnes conditions, on devra évidemment faire preuve de patience le temps que les différents agents économiques retrouvent un semblant de confiance. Mersen semble constituer en ce moment une réelle opportunité d'achat. Le titre est un de ceux qui payent le plus lourd tribut à la chute des indices boursiers en abandonnant 50% depuis le début de l'année. Les cours actuels sont revenus sur des points bas depuis la mi-2016...

Métier. Traditionnellement exposée à la chimie, à la métallurgie ou à l'industrie du verre, la société a réorienté son offre vers des marchés structurellement porteurs. Il s'agit notamment de l'énergie renouvelable avec de la protection des centrales solaires, des modules pour les batteries de stockage... Mersen fournit également des pièces pour les véhicules électriques. La société s'est aussi positionnée sur le marché des semi-conducteurs dédiés à la mobilité avec des éléments spécifiques. Grâce à cette évolution du modèle économique, Mersen est parvenu à stimuler la progression de son chiffre d'affaires. Sur la période 2016-2019, la croissance annuelle moyenne de Mersen s'est établie à +8%. Grâce à des mesures de compétitivité et aux investissements dans l'innovation, les résultats sont aussi de meilleure facture.

Marge. La marge opérationnelle courante s'est établie à 10,6% pour le millésime 2019 alors qu'elle était de 7,8% en 2016... Par ailleurs, la structure financière est solide avec un endettement net qui représente 1,5 fois l'Ebitda affiché l'an dernier. Aucun remboursement de la dette n'est prévu cette année ce qui permet d'évacuer le stress sur ce chapitre. Face au Covid-19, Mersen va prendre des mesures pour limiter ses dépenses mais on se doute bien que l'année en cours va être difficile. En l'état, le titre capitalise seulement 6 fois le résultat net de l'an dernier. Si les bénéfices vont certainement plonger en 2020, on peut raisonnablement penser qu'ils reviendront à la normale en 2021 ou 2022... Dans cette optique, le cours actuel de Mersen constitue une réelle aubaine si l'on se place dans une perspective de 12 à 18 mois. Une belle opportunité d'achat dans les prix actuels...
 
Boursier 01/04 (11:48)

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