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Gaumont : des actifs cachés...
 
Période. Avec la fermeture des salles de cinéma pour cause de Covid-19, la période est très difficile pour les exploitants. Un intervenant comme Gaumont semble relativement épargné dans la mesure où il n'intervient plus dans l'exploitation. En 2017, la société de Nicolas Seydoux a en effet vendu ses parts dans Les Cinémas Gaumont Pathé qui compte plus d'un millier d'écrans. Cette opération s'est avérée très fructueuse car elle a permis à Gaumont d'encaisser un chèque de 380 ME. Avec cette somme, la plus ancienne société française de production a effectué une Offre Publique de Rachat d'Actions en reprenant 1,2 millions de ses propres titres au prix de 75 Euros. A cette occasion, Bolloré et la famille Dassault sont sortis du capital. Même si le flottant de Gaumont n'est pas bien épais, il permet néanmoins d'intervenir sur la valeur...

Résultats. Recentré sur la production de films et sur l'exploitation de son catalogue, Gaumont a également pris position dans les séries, les fictions et les documentaires. Pour 2019, si le chiffre d'affaires a progressé de 8%, le résultat net est ressorti lourdement déficitaire à -38 Millions d'Euros. Gaumont a en effet choisi d'amortir plus rapidement son catalogue dans la mesure où la revente des séries est devenue moins lucrative. Précisons toutefois que la perte 2019 n'est qu'une écriture comptable et qu'elle n'implique aucune sortie de cash... De plus, Gaumont possède des actifs immobiliers conséquents avec un immeuble sur les Champs-Elysées et un autre situé à Neuilly-sur-Seine où est installé le siège social. L'ensemble des Champs Elysées a été évalué 86 ME à l'occasion de l'OPRA mais il doit en valoir bien plus aujourd'hui...

Foncier. On se demande pourquoi Gaumont ne profite pas des bonnes conditions qui prévalent dans l'immobilier de bureaux à Paris pour céder cet actif foncier. Un désengagement permettrait de récompenser les actionnaires via un dividende exceptionnel ou de mettre en place une porte de sortie destinée aux minoritaires. La capitalisation boursière de l'entreprise se situe aujourd'hui à 292 Millions d'Euros. Au vu de la valeur du catalogue de films et du patrimoine foncier, ce montant semble modeste. Mais investir sur Gaumont nécessite d'être très patient car la famille Seydoux laisse du temps au temps avant d'agir. Un éventuel désengagement des actifs de bureaux risque ainsi de ne pas intervenir avant plusieurs années. Nous pensons néanmoins que laisser mûrir une petite position en Gaumont ne sera pas une opération inutile... Sans être pressé, on peut se constituer une petite ligne en Gaumont.
 
Boursier 24/04 (16:28)

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