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Fnac Darty : la défiance se poursuit
 
Confinement. Fnac Darty figure parmi les valeurs qui ont beaucoup souffert du confinement. Même si l'offre online de la société est en avance sur la concurrence, la fermeture des boutiques physiques a fortement impacté la marche des affaires. On connaîtra l'état exact des dégâts avec la communication des chiffres semestriels. Sur le seul mois de mars, les ventes dégringolaient déjà d'un tiers... A ce stade, il est encore prématuré de se prononcer sur le retour de la clientèle dans les magasins. Les centres commerciaux de grande taille sont d'ailleurs toujours fermés pour éviter la circulation du virus. La montée du chômage risque aussi d'induire de l'attentisme dans les décisions d'achat et peser sur les ventes pendant une période relativement longue. Face aux incertitudes, Fnac Darty a pris les devants en renforçant son bilan.

Dividende. La société a notamment mis en place un Prêt Garanti par l'Etat d'un montant de 500 Millions d'Euros. Les covenants financiers ont été suspendus et le paiement d'un dividende au titre de l'an dernier est finalement annulé. La situation financière de l'entreprise était déjà très saine au 31/12/2019 avec un endettement net limité à 18 Millions d'Euros. Après avoir été affecté par le mouvement des gilets jaunes et par les grèves, Fnac Darty doit affronter une crise sanitaire qui s'annonce redoutable pour le monde de la distribution. Un certain nombre d'enseignes bien connues viennent de faire faillite à l'image d'Alinéa, d'André ou de Naf Naf... Comparé à ces acteurs déjà en situation de fragilité avant le Covid-19, Fnac Darty a les moyens de résister mais le Directeur Général Enrique Martinez est à la manoeuvre...

Capitalisation. Avec une action Fnac Darty autour de 25 Euros, la capitalisation est de 680 Millions d'Euros. Ce montant représente moins de 10% des facturations 2019 ce qui peut sembler très faible. Autre indicateur de cette défiance extrême avec un Ebitda affiché l'an dernier qui se paye seulement 2 fois. Mais les investisseurs ne l'entendent pas de cette oreille dans la mesure où ils cherchent à réduire leur exposition vis-à-vis du monde de la distribution... Nous pensons tout de même qu'un intervenant comme Fnac Darty est bien positionné face à ses compétiteurs. Post-crise, la société pourrait bien augmenter sa pénétration du marché. Le titre Fnac Darty valant moitié moins qu'en début d'année, le moment semble bien choisi pour en acheter même s'il est bien difficile de capter le point bas. Avec une action Fnac Darty qui évolue sur des niveaux très faibles, on se doit d'en acheter...
 
Boursier 19/05 (16:49)

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