Deezer : Branché sur la bonne fréquence

 Publication des résultats S1 2025

Après un bon début d’exercice marqué par un chiffre d’affaires T1 en progression (+1,1% y/y), Deezer a publié des résultats semestriels solides, illustrant la montée en puissance de sa stratégie de recentrage. Sur le S1 2025, le chiffre d’affaires s’établit à 267,1 M€, en légère baisse de -0,3% en publié, mais en progression de +1,3% à tcc. La rentabilité s’améliore nettement, avec un EBITDA ajusté positif de 2,1 M€, contre une perte de -5,0 M€ un an plus tôt. Le résultat net reste négatif à -7,6 M€, mais témoigne d’une nette amélioration par rapport à -19,4 M€ au S1 2024.

Le mix géographique reste centré sur la France, qui représente 60 % du chiffre d’affaires et enregistre une croissance annuelle de +4,0 %, confirmant la dynamique observée au T1.

Fort de ces performances, le groupe réitère ses objectifs annuels 2025 à savoir un chiffre d’affaires stable ou en légère baisse, un EBITDA ajusté positif, et un fcf positif.

Bonne tenue du segment Direct et forte dynamique des revenus publicitaires

Deezer dévoile un chiffre d’affaires de 134,0 M€, en hausse de +1,1% (+2,5% à tcc) sur le T1 2025. Cette croissance est portée par le segment Direct, cœur stratégique du groupe, dont les revenus progressent de +1,0% à 86,6 M€, grâce à un recentrage réussi sur les marchés les plus rentables. Dans le même temps, les revenus publicitaires s'inscrivent en forte hausse, témoignant de l'efficacité croissante des offres monétisées.

Perspectives positives et estimations réhaussées

Deezer aborde l’année 2025 sur des bases solides, porté par la croissance de ses activités en France et par une dynamique d’innovation produit soutenue. Si le recul du nombre total d’abonnés, lié au repli du segment Partenariats, pèse sur les volumes, l’amélioration du mix, marquée par une progression de l’ARPU et un redressement de la rentabilité, ainsi que la reconduction des objectifs annuels constituent des signaux encourageants. Le management réaffirme sa guidance prévoyant 1/ un EBITDA ajusté positif et 2/ un fcf également positif, pour la seconde année consécutive. En revanche, la dynamique de chiffre d’affaires devrait marquer le pas, pénalisée par un effet de base défavorable, avec des revenus attendus stables ou en légère baisse par rapport à 2024.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 3,0€ sur le titre.