LDC : Résultats semestriels en ligne

Publication des résultats semestriels 2024/2025

Après la publication de son chiffre d’affaires semestriel il y a quelques semaines (2 984,7 M€ soit un recul de -1,2% dont -3,9% en organique), LDC annonce des résultats conformes aux attentes, qui traduisent une normalisation des conditions d’activité après un exercice 2023/2024 exceptionnel. Le ROC du groupe ressort à 151,8 M€, en retrait de -21,5% par rapport au S1 2023/2024 et fait ressortir une marge opérationnelle courante de 5,1% (-130 bps). Le RNpg s’établit à 124,5 M€ (vs 153,2 M€ au S1 2023/2024). L’ensemble des objectifs du groupe (guidance 2024/2025 et plan 2026/2027) sont réitérés.  

Perspectives et estimations

Nous sommes alignés avec les ambitions de LDC et apprécions la qualité d’exécution de la feuille de route jusqu’à présent. Le groupe continue de faire preuve de beaucoup d’agilité et d’innovation pour gagner des parts de marché organiques dans un environnement volatil, tout en accélérant en parallèle sur la croissance externe. 

À la suite de cette publication, nous maintenons notre estimation de CA 2024/2025e de 6 242,6 M€, impliquant une croissance annuelle de +0,7% et de +2,6% au S2. Côté rentabilité, nous avons affiné nos atterrissages et tablons désormais sur un ROC 2024/2025 de 316,7 M€, soit une MOC de 5,1% (-90 bps YoY), en ligne avec la guidance du groupe, pour un RNpg de 249,8 M€ et des BPA de 7,1€/action (+11% vs notre précédente estimation à la suite de quelques ajustements dans le bas de P&L).

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat et ajustons légèrement notre objectif de cours à 89€ (vs 92€ précédemment). Sur nos estimations, le titre se traite 6,2x EV/EBIT 2024e contre un secteur à 9,4x.