Mauna Kea Technologies : Un exercice mitigé

Publication du chiffre d'affaires 2024

Mauna Kea Technologies a publié hier soir son chiffre d’affaires pour le compte de l’exercice 2024. Ce dernier ressort à 7,6 M€, en baisse de -27% par rapport à 2023. En excluant les revenus liés aux ventes de licence à Tasly (2,0 M€), le CA 2024 s’établit à 5,6 M€, en décroissance de -9% YoY. À l’issue du S1 2024, le groupe avait alors guidé sur des revenus hors licence en croissance de +20%. Cette contreperformance s’explique principalement par des décalages de ventes de systèmes mais aussi par l’absence de versements de la part de la coentreprise avec Tasly en Chine.

Perspectives

En 2025, Mauna Kea devrait continuer de s’appuyer sur la bonne performance de CellTolerance afin de retrouver le chemin de la croissance. Malgré la bonne dynamique du PPU (Pay per use) en termes de volumes, les taux de remboursement inférieurs du CMS vont limiter l’essor de la top line en 2025. Ces derniers pourraient selon le management être revus à la hausse dès le début d’année 2026 et apporter un effet prix positif à plus long terme. Nous abaissons ainsi notre objectif de CA 2025 à 10,1 M€ contre 12,2 M€ auparavant. À noter que Mauna Kea a mandaté deux banques d’affaires spécialisées, Bucephale Finance (en France) et RM Global (aux USA) pour explorer des options stratégiques, incluant fusion-acquisition ou accords de licence.
Face aux difficultés rencontrées en 2024, Mauna Kea continue de réduire ses charges opérationnelles. Le groupe prévoit un EBE 2024 compris entre -4,7 M€ et -4,9M€, en ligne avec notre prévision d’EBE 2024e (-4,8 M€) qui reste donc inchangée.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat mais abaissons notre objectif de cours de 0,60€ sur le titre, objectif qui fait ressortir un potentiel de hausse supérieur à +200%.