Pullup Entertainment (ex-Focus Entertainment) : Une année mouvementée !

21/06/2024 10:51 | Euroland Corporate | 1671 | 4 par 1 internautes

Publication des résultats annuels 2023/24

Hier, Pullup Entertainment a publié ses résultats annuels pour l’exercice 2023/24. Le groupe a annoncé un CA annuel en baisse de -3,5% à 187,3M€, et des résultats en demi-teinte. En effet, les marges du groupe ont été impactées de manière importante, fragilisant sa structure financière. Cependant, Pullup Entertainment peut s’appuyer sur 1/ l’attractivité du groupe, démontrée par le succès rencontré lors de sa récente augmentation de capital, 2/ d’un back catalogue solide garantissant des revenus récurrents, 3/ d’un line up prometteur pour l’exercice 2024/25, marqué notamment par la sortie très attendue de Space Marine 2.

Line-Up et perspectives

Après un exercice marqué par des sorties en dessous des attentes pour les équipes de Pullup, les prochaines échéances sont cruciales pour le groupe. Warhammer 40,000 : Space Marine 2, dont la sortie est prévue le 9 septembre 2024, est très attendu. Avec une forte présence dans les wishlist sur Steam, le management se dit confiant dans l’atteinte des objectifs fixés sur le jeu (nous l’estimons à 55 M€). L’exercice 2024/2025 devrait être synonyme d’un retour à la croissance pour le groupe mais également d’amélioration de la rentabilité. Avec un line-up de 65 jeux attendus sur les trois prochaines années, et l’évolution du mix de revenus vers un modèle 50% owned IP / co-owned IP, les objectifs de Pullup sont clairs. La sortie du très attendu Warhammer 40,000: Space Marine 2, d’autres nouveautés tels que Metal Slugs Tactics ou encore Memories in Orbit, ainsi que des opérations marketing d’envergure pourraient porter les ambitions du groupe.

La prochaine échéance importante sera donc la sortie de Space Marine 2 le 9 septembre 2024. Nous sommes confiants dans la bonne performance du titre qui devrait porter en grande partie la croissance du catalogue sur l’exercice à venir. Nous réitérons nos estimations, à savoir une croissance du CA de +19,9% à 224,4 M€e, qui devrait conduire à une amélioration importante de la rentabilité avec EBITA à 15,6 M€e (soit 6,9% en marge).

Recommandation

Suite à ce communiqué, nous maintenons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours à 18,7€ sur le titre.

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