Taux : le facteur inflation l'emporte sur le facteur 'fear'

(Zonebourse.com) - C'est clairement l'anticipation d'une résurgence de l'inflation qui l'emporte sur un réflexe "risk-off" et les marchés obligataires ne jouent pas du tout leur rôle d'actifs refuges et les rendements se tendent, et pas que symboliquement puisque celui du T-Bond 2035 grimpe de 9 points à 4,050%, le "30 ans" rajoute 6 points à 4,693%, le "2 ans" 10,8 points à 3,487%.


Ce sont carrément trois séances de détente (25,26,27 février) qui sont effacées, les niveaux sont d'ailleurs comparables à ceux du 16 février dernier.

En Europe, la réaction à la flambée du pétrole ( 7%) et surtout du gaz ( 51% depuis vendredi) est également "radicale" avec 6 points sur le Bund à 2,713%, nos OAT font un bond de 5 points vers 2,390%, les BTP italiens affichent 8 points à 3,358%.

Cela prend complètement à contrepied les anticipations d'un mois de mars placé sous le signe d'un retour au contact des meilleurs niveaux de fin décembre 2024/début janvier 2025.

Notons l'évolution contradictoire du "10 ans" japonais qui se détend de -5,3Pts de base vers 2,0580%, Hong Kong finissant inchangé à 2,761%.

L'envolée des prix du pétrole est consécutive à l'offensive menée ce week-end par les Etats-Unis et Israël contre l'Iran : l'hypothèse d'une remontée des tensions inflationnistes ressurgit, le scénario d'une baisse de taux de la Réserve fédérale en juin s'éloigne, et n'est plus du tout majoritaire selon l'outil Fedwatch (41,6% d'une baisse d'un quart de point le 17 juin, contre 45,9% vendredi soir).

Les investisseurs continuent encore d'intégrer deux baisses de taux d'ici la fin de l'année, suivies d'une troisième intervention courant 2027 mais la situation au Proche Orient se complique.

Il n'est plus question d'une "guerre de 2 jours" (en plusieurs épisodes) comme en juin dernier ("guerre des 12 jours") : le président américain Donald Trump a annoncé hier que le conflit pourrait durer plusieurs semaines et qu'il excluait tout cessez-le-feu immédiat.
Lors d'un entretien au Daily Mail, il a réaffirmé son calendrier initial, prévoyant une campagne militaire totale d'une durée maximale de quatre semaines pour neutraliser les capacités iraniennes... mais les marchés espéraient qu'un coup décisif serait porté au régime dès ce weekend.

Côté "macro", deux chiffres ont été publiés concernant " l'activité anticipée" aux Etats-Unis, l'indice ISM manufacturier du mois de février a reculé moins que prévu de 52,6 vers 52,4 points, là où les analystes tablaient sur un repli plus important à 51,8 points.

Et comme souvent, l'autre indice "cousin", le PMI manufacturier (de S&P Global) affiche une trajectoire inverse avec une hausse vers 51,6 en février, contre 51,2 en janvier.

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source : AOF