La valeur du jour à Paris - Cagpemini s'empare de WNS pour 3,3 milliards de dollars

Les rumeurs courraient depuis avril : Capgemini a finalement annoncé le rachat de WNS, acteur de premier plan dans les services de gestion digitale des processus métiers, pour 3,3 milliards de dollars, hors dette financière nette. En Bourse, l’action Capgemini perd 4,23% à 139,10 euros et ferme la marche du CAC 40. Le groupe français explique qu’il va ainsi créer un leader mondial des opérations intelligentes, qui pourra capter les investissements dans l’IA agentique destinés à transformer les processus métiers de bout en bout.

" Nous allons créer un leader en Opérations Intelligentes, idéalement placé pour accompagner les entreprises dans la transformation de leurs processus métiers grâce à l'IA, en associant les compétences critiques nécessaires, à la fois en matière de conseil, de technologie et de plateformes, aux expertises sectorielles approfondies et à la connaissance des processus " a détaillé Aiman Ezzat, directeur général de Capgemini.

Opération relutive

Réagissant à la transaction, Invest Securities juge que 2 problèmes apparaissent dans le contexte actuel. Le bureau d'études cite la remise en cause du modèle économique des acteurs des services IT s'appuyant sur une base offshore dans un contexte de guerre commerciale, avec le risque d'une pression sur les marges (marge d'Ebita de WNS de 20% vs 13% pour Capgemini). Il évoque également la relance de la dynamique de croissance de WNS après la perte d'un client important dans le domaine de la santé et le fort ralentissement du secteur aérien (17% du chiffre d'affaires).

Dans le détail, Capgemini déboursera 76,50 dollars en numéraire par action WNS, ce qui représente une prime de 27 % par rapport au cours moyen des 30 derniers jours. L'opération aura un impact relutif sur le bénéfice normalisé par action de 4 % avant synergies en 2026, et de 7 % après synergies en 2027.

Capgemini prévoit des synergies de chiffres d'affaires en rythme annuel de 100 à 140 millions d'euros d'ici à fin 2027. Les synergies de coûts et de modèle opérationnel prévues sont attendues en rythme annuel entre 50 et 70 millions d'euros avant impôts d'ici à fin 2027.

Atteinte de la taille critique

WNS a enregistré 1,266 milliard de dollars de chiffre d'affaires sur l'année fiscale 2025 avec une marge opérationnelle de 18,7 %. WNS vise une croissance de 7 % à 11 % sur l'année fiscale 2026.

L'entité combinée affichera 1,9 milliard d'euros en services de gestion digitale des processus métiers. " L'acquisition de WNS par Capgemini apportera au Groupe la taille critique et l'expertise sectorielle nécessaires pour saisir cette opportunité stratégique en pleine émergence ", a commenté Aiman Ezzat, directeur général de Capgemini.

Capgemini a sécurisé un financement relais de 4 milliards d'euros couvrant l'acquisition des actions (3,3 milliards de dollars), ainsi que la dette brute et obligations similaires pour environ 0,4 milliard de dollars et l'emprunt obligataire de 0,8 milliard d'euros remboursé en juin 2025. La société prévoit que celui-ci soit refinancé au moyen de la trésorerie disponible pour environ 1 milliard d'euros, et le solde par endettement sous forme d'émissions obligataires.

La réalisation de l'opération est prévue d'ici la fin de l'année.

Objectifs 2025 confirmés

La firme française en a profité pour faire un point d'activité. Au second trimestre 2025, l'évolution du chiffre d'affaires sur un an à taux de change constants devrait être légèrement supérieure aux -0,4 % enregistrés au premier trimestre 2025. La marge opérationnelle est attendue stable au premier semestre 2025 sur un an, à 12,4 %. Le consensus s'élève à respectivement -0,3% et 12%.

Les objectifs financiers 2025 de Capgemini, qui ne tiennent pas compte de l'opération, ont été confirmés. A taux de change constants, le chiffre d'affaires est toujours attendu au pire en repli de 2% et au mieux en hausse de 2%.La marge opérationnelle devrait être comprise entre 13,3 % et 13,5 %.

source : AOF