Reworld Media : Rassurant sur le cash

27/03/2025 10:28 | Euroland Corporate | 1876 | 4.50 par 2 internautes

Publication des résultats annuels 2024
Reworld Media a publié hier soir ses résultats pour le compte de l’exercice 2024. Toujours confrontée à un environnement macroéconomique incertain (consommation en berne et ralentissement des dépenses publicitaires chez certains annonceurs), la société enregistre un chiffre d’affaires 2024 de 534,7 M€ (vs prévision EuroLand : 543,0 M€) en baisse de -2,7% vs 2023. Coté rentabilité, l’EBITDA décline de -9,3% à 53,8 M€, traduisant une marge d’EBITDA de 10,1% (-70 bps vs 2023). Le RNpg 2024 s’établit quant à lui à 23,4 M€, en légère baisse (-3,4% vs 2023). Enfin, la génération de cash s’impose comme l’élément le plus positif de la publication avec un flux de trésorerie libre en hausse de presque +150% à 28,2 M€.

Perspectives
En 2025, les équipes de Reworld continuent de percevoir un environnement d’affaires incertain. Les dynamiques observables en 2024 devraient ainsi se poursuivre sur la première partie de l’exercice avec 1/ un déclin des volumes en BtoC en 2/ la plus forte résilience des offres à la perfromance (Tradedoubler) en BtoB. Nous pensons que le groupe devrait voir ses revenus de stabiliser en 2025. Nous attendons désormais un CA 2025e de 535 M€ (vs 550 M€ auparavant) et un EBITDA 2025e de 55,2 M€ (vs 65 M€) traduisant un taux de marge d’EBITDA de 10,3%, proche des niveaux de rentabilité observés en 2024 chez Reworld (10,1% du CA au S1).

Recommandation
Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat. Nous abaissons toutefois notre et notre objectif de cours à 5,6 € (vs 5,9€ auparavant) sur le titre, objectif qui fait ressortir un potentiel de hausse supérieur à +300%. Au cours actuel, la valeur se traite à 3,1x P/E 2025e (selon notre prévision de RN 2025e) contre une moyenne de 9,1x P/E 2025e pour ses comparables, soit une décote de près de 70%.

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Les recommandations diffusées sur le site Capitol sont des recommandations d'investissement à caractère général soumises aux dispositions législatives et réglementaires applicables aux communications à caractère promotionnel. Elles ne constituent en aucun cas un conseil personnalisé. Le client reconnaît et assure donc seul la responsabilisé de ses actes de gestion et des conséquences des positions prises ou non.