STIF : S1 2025 solide, porté par le BESS et l’Explosion Industrie

Publication du chiffre d’affaires S1 2025

STIF a publié hier un chiffre d’affaires semestriel de 35,9 M€, en progression de +30% y/y, un niveau supérieur à nos anticipations. Cette performance est tirée principalement par la très bonne tenue de l’activité BESS (+58,9% y/y), mais aussi par la belle surprise du segment Explosion Industrie, en hausse de +33,5%, à 7,3 M€. Ce dernier a bénéficié du lancement commercial réussi de la nouvelle solution Vigiflam Vi, qui a contribué de manière significative à la croissance.

Pour la suite de l’exercice, le groupe est confiant dans sa capacité à atteindre une croissance organique annuelle du chiffre d’affaires supérieure à 20%. 

Des moteurs de croissance toujours bien orientés

Au premier semestre, l’activité dédiée aux BESS a généré un chiffre d’affaires de 17,4 M€, contre 11,0 M€ l’année précédente, soit une croissance de +58,9%. Le BESS représente désormais près de 50% du mix global (40% l’année précédente). Cette accélération repose en grande partie sur des volumes importants réalisés en Asie (11,3 M€, soit un CA multiplié par 5 en un an), notamment avec Fluence et Sungrow. En Europe, les ventes ont également fortement progressé, atteignant 9,6 M€ (+33,7% y/y), soutenues par une activité auprès de Nidec, CEN et Siemens. À l’inverse, l’Amérique du Nord affiche un repli à 9,3 M€, contre 12,0 M€ au S1 2024, en raison principalement d’un effet de déstockage chez Tesla, après une fin d’année 2024 marquée par un pic de commandes. Par ailleurs, bien que couvert, le groupe exposé au dollar sur ses ventes avec Tesla a subi pour ~1 M€ d’impact lié à la récente baisse de la devise.

Perspectives 2025 et révisions à la hausse de nos estimations

Fort de ce premier semestre solide, STIF confirme sa prévision d’une croissance organique annuelle supérieure à 20%. L’intégration au second semestre de StuvEx, société récemment acquise, devrait en outre générer un relai de croissance complémentaire. La direction prévoit de détailler une nouvelle feuille de route stratégique à l’occasion de la publication des résultats semestriels en octobre prochain.

Recommandation

Suite à cette publication et après mise à jour de notre modèle, nous réitérons notre recommandation à Achat et réhaussons notre objectif de cours à 86,2€ (vs 61,7€), soit un upside de +16,5%.