Sword Group : Toujours très solide

Publication des résultats annuels 2024

Après avoir publié son chiffre d’affaires et son EBITDA en janvier dernier, Sword Group a dévoilé hier ses résultats annuels. Pour rappel, le CA 2024 s’est établi à 323,0 M€ en croissance de +12,1% (+15,9% en organique). Dans le même temps, l’EBITDA du groupe a atteint 38,8 M€ traduisant une marge d’EBITDA de 12,0%, en ligne avec les attentes du management. Le ROC est quant à lui ressorti à 32,6 M€ (10,1% du CA 2024) surpassant ainsi notre prévision (31,3 M€). Enfin, le résultat net a progressé de +4,3% à 24,1 M€ (7,5% de marge nette). L’exercice a été marqué par une très bonne dynamique commerciale, avec des taux de croissance organiques à deux chiffres sur l’ensemble des verticales géographiques de la société (BeNeLux :+12,7% ; Suisse / Canada : +17,0% ; UK / US : +18,4% ; Offshore / Moyen Orient +19,1%).

Perspectives 

Comme nous l’avions constaté lors de la dernière publication, l’horizon est dégagé pour Sword. Avec un backlog de 631,8 M€ (+78,4 M€ par rapport à la fin du Q3 2024), le groupe dispose d’une excellente visibilité sur son activité et semble bien orienté pour entamer 2025 dans les meilleures dispositions. Dans ce contexte, nous laissons inchangé nos prévisions de CA 2025e (370,4 M€ soit une croissance de +14,7% en 2025e) et d’EBITDA 2025e (44,8 M€, soit 12,1% des revenus).

Recommandation

Après mise à jour de notre modèle de valorisation (DCF + comparables) notre objectif de cours ressort à 46,0€ contre 53,00 € auparavant (40% d’upside). Notre recommandation reste à l’Achat.