Vilmorin & CIE, les semences, au cœur des enjeux alimentaires mondiaux.

Au fil d’une histoire longue de 300 ans, d’acquisitions de restructurations ou de cessions Vilmorins & Cie revendique aujourd’hui le rang de numéro un mondial pour les semences potagères et de numéro six pour les semences de grandes cultures. C’est ainsi que le groupe est parvenu à devenir le 4^ème semencier mondial derrière l’allemand Bayer, l’américain Corteva et le suisse Syngeta.

Un exercice annuel satisfaisant

Début de mois, le groupe français a publié un chiffre d'affaires annuel 2021-2022 de 1,59 milliard d'euros en hausse de 7,5% à données courantes et de 6,2% à données comparables, performance supérieure à sa dernière prévision dans un contexte pourtant déstabilisé par le conflit russo-ukrainien. Le groupe est ainsi parvenu à dépasser son objectif de croissance tel que révisé à l'issue du troisième trimestre (soit une croissance d'environ 5% à données comparables). Le résultat net du producteur français de semences s’est élevé à 95.4 millions d’euros, en progression de 2 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Il s’agit du résultat net le plus élevé depuis l’exercice 2012-2013.

La force du groupe français est qu’il évolue sur un marché résilient, en effet, la valeur du marché mondial des semences a été multipliée par trois en vingt ans, représentant 41 milliards de dollars, portée par plusieurs facteurs de croissance complémentaires, au premier rang desquels on retrouve la croissance démographique. La population mondiale devrait atteindre près de 10 milliards d’individus en 2050, générant un besoin d’augmentation alimentaire de 60% pour répondre à la demande.

Pour faire face à la hausse de la population, à une demande croissante pour une alimentation plus saine et une nécessité d’amélioration de la productivité agricole, Vilmorin & Cie met en œuvre un investissement soutenu et continu sur le pôle Recherche & Développement. Conscient des enjeux, le semencier consacre 30% de ses effectifs à la recherche de nouvelles semences. Sur l’exercice 2021/2022, 275 millions d’euros de budget (+18 millions d’euros) a été dédié à la R&D soit 16.2% du chiffres d’affaires semences. Cette création de valeur a permis à 442 nouvelles variétés de voir le jour.

Le contexte démographique et agricole n’explique pas à lui seul le dynamisme commercial du semencier puisque les tensions inflationnistes sont un levier de croissance à court et moyen terme qui devraient donc se traduire par une revalorisation sensible du prix des semences agricoles.

Malgré les risques géopolitiques ou les accidents météorologiques à répétition qui perturbent les récoltes et entretiennent la volatilité des prix agricoles, il est indéniable que l’essor démographique et l’adaptation des variétés agricoles aux changements environnementales plaident pour Vilmorin & Cie. La recherche pointue et d’une génétique large permettent au semencier d’adapter son offre et ainsi être capable de rivaliser face à ses concurrents mondiaux.

Analyse technique :

La valeur Vilmorin & Cie évolue, depuis la forte baisse observée depuis février 2022, au sein d’une zone de consolidation dont les bornes sont comprises entre 38,90 et 45,50. Une configuration graphique en « triple creux » ou « triple bottom » en terme anglo-saxon est en train de se former, conjugué d’une diminution du volume dans le 3^ème creux, un des critères primordiaux à cette figure de retournement haussière qui apparait en fin de tendance baissière. Un avalement haussier en mensuel est également perceptible, ce qui renforce d’autant plus ce possible renforcement.

Nous préconisons d’attendre le franchissement de la borne haute située à 45,50 et de placer un ordre d’achat à seuil de déclenchement à 45,60 afin de confirmer cette sortie qui doit nécessairement être accompagnée de volume.  Nous recommandons également de renforcer la position en cas de débordement de la résistance majeure et de la moyenne mobile 200 à 47,90. Rappelons qu’il est fort probable qu’un throw back sur la borne haute se réalise après son franchissement, avant de poursuivre son mouvement haussier.

La 1^ère cible du triple creux se situe à 52.10€ soit 14% de hausse depuis le franchissement de résistance majeure située à 45,50. La 2^ème cible se situe à 54,70€ soit 19,5% de potentiel de hausse à partir de notre point d’entrée. Nous fixons notre stop de protection à 42€, sous la moyenne mobile 20 et médiane du trading range, soit 8% de perte maximale. Le ratio risque/rendement est alors respectivement de 1 pour 2 et 1 pour 2,5.